Arm osoittaa, että SoftBank tekee tech PE: n oikean tavan – TechCrunch


Pääomasijoitusyhtiöt saavat huonon rap – eikä ilman syytä. Prototyyppisessä esimerkissä joukko miesten puvuissa (ja nämä ihmiset näyttävät aina olevan miehiä jostain syystä) kääntyvät Manhattanista Excel-laskentataulukoilla ja vaaleanpunaisilla lippauksilla, slashingin ja polttamalla organisaation läpi, kun tasataan taseessa velkaa. algebrainen raha-uuttamisen alkemia.

Vultureja, loisia, mustekaloja – nämä ovat ihmisiä, jotka lähes varmasti voittivat suosiota kilpailuissa lukiossa ja nyt näyttävät ampuvan eniten epäsuosittua henkilöä, jota verrataan äyriäiseen WSJ: n rahoitusosassa (ja on olemassa vahva vahva kilpailu sivuilla).

Joskus rakenneuudistus voi säästää organin, ja kyllä, monet yritykset tarvitsevat Marie Kondon, joka on varustettu liiketoimintasuunnitelmalla. Mutta se on malli, joka toimii parhaiten, esimerkiksi vähittäiskauppaketjuissa, ja on perinteisesti ollut täysin yhteensopimaton teknologiateollisuuden kanssa.

Tech on kova paikka yksityisten pääomien ostoihin, sillä suurin osa yrityksistä on suurimpia kustannuksia lahjakkuuteen (eli T & K-toimintaan), ja T & K-toiminnan leikkaaminen on tavallisesti nopein tapa vähentää juuri hankitun omaisuuden arvostusta. Toisin kuin vähittäiskaupassa tai teollisuudessa, on vain vähän kustannussäätöjä manipuloida, jotta numerot näyttävät paremmilta, ja siksi PE-yritykset ovat yleensä menneet pois suurista teknologiahankinnoista.

Joten oli mielenkiintoista puhua Simon Segarsille tällä viikolla New Yorkissa. Segars on toimitusjohtaja ja pitkäaikainen johtaja Arm, U.K: n pääkonttori, joka käyttää miljardeja laitteita maailmanlaajuisesti. Kahden viime vuosikymmenen aikana Armilla on ollut uskomaton ajo: viime vuonna sen mallit painettiin 22.9 miljardi pelimerkkejä, mikä johtuu pitkälti älypuhelimien yleisestä käyttöönotosta kaikkialla maailmassa.

Tämä menestys on kuitenkin ollut stressiä. Brian Heater analysoi älypuhelimen tilassaan älypuhelimien kasvua hidastuneena useimmilla markkinoilla, kun kuluttajat laajentavat päivityskierroksiaan ja innovaatiotaso on hidastunut. Lisää Yhdysvaltojen ja Kiinan väliseen kaupankäyntiin, ja yhtäkkiä maailman johtava älypuhelimerkkien suunnittelija ei ole niin kadehdittava kuin vain muutama vuosi sitten.

Julkisena yrityksenä, joka kohtaa tämän maiseman, Arm olisi joutunut sijoittajien uskomattomaan paineeseen saavuttaa lyhyen aikavälin tulotavoitteet vähentäen samalla T & K-toimintaa – yrityksen tulevan kasvun lähde on tukenut koko historiansa. Mutta Arm ei ole julkinen yhtiö, vaan SoftBank Masayoshi Sonin perustaja ja toimitusjohtaja osti yhtiön kokonaan vuonna 2016 32 miljardia dollaria.

Sen sijaan, että se olisi sidottu sen osakekurssiin tai nopeaan paluun PE-myymälään, Arm on nyt arvioitu henkisen omaisuuden kasvusta ja strategiasta uusien markkinoiden hankkimiseksi. ”Olen hyvin onnellisessa asemassa, jossa älypuhelimarkkinoiden hidastumisesta huolimatta… minulla on omistaja, joka sanoo, sijoittavat, tiedätte, investoivat hulluiksi varmistaaksesi, että otat nämä kasvun aallot tulevaisuudessa, mikä mitä me teemme ”, Segars selitti TechCrunchille.

Yhtiö olisi voinut vain kaksinkertaistua olemassa oleviin tuoteryhmiinsä, mutta SoftBankin omistus on avannut tulvavyöhykkeet tutustumaan muihin alueisiin, jotka voisivat käyttää Arm-osaamista. Yhtiö on nyt keskittynyt (jos voi keskittyä moniin asioihin) kaikkeen 5G: stä ja verkostoitumisesta IoT: hen ja itsenäiseen ajamiseen. ”Odotamme olevamme oikeaan aikaan oikeaan aikaan oikean teknologian avulla, jotta saisimme nousun tulevaisuuteen”, Segars sanoi.

Tämä strategia vaatii kuitenkin jonkin verran vakavuutta. Armin käyttökate oli 225 miljoonaa dollaria viime vuonna (21 prosenttia pienempi kuin edellisenä vuonna) 1,8 miljardilla dollarilla liikevaihdosta, joka kasvoi edellisvuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna 0,2 prosenttia. Samalla toimintakustannukset nousevat satojen uusien työntekijöiden ja uuden pääkonttokampuksen lisäämisen myötä Cambridgessa Lontoon ulkopuolella. T & K-toiminta ei ole halpa eikä maksa nopeasti.

Sitä paitsi Son ja SoftBank lähestyvät tätä yksityistapahtumaa. ”Hankintaprosessin aikana Masa sanoi minulle:” Te hoidat liiketoimintaa, välitän vain pitkän aikavälin strategiasta, en aio puuttua, tiedätte, tiedätte, mitä teet. ”… [and] Masa on ollut täysin uskollinen hänen sanalleen, Segars sanoi. ”SoftBank jättää meidät päivittäin täysin yksin.”

Toisin kuin useimmat PE-myymälät ryöstävät papuja, Son ei ole kiinnostunut yrityksen yksityiskohtaisista operatiivisista tiedoista. ”Kun annan taktisia päivityksiä … hän nukkuu, [but] yritä pysäyttää hänet, kun hän puhuu pitkän aikavälin strategiasta, Segars sanoi.

Ja toisin kuin PE-malli polkumyynnistä korkean korkotason yritysvelan taseen taseen palauttamiseksi, SoftBank on – ainakin toistaiseksi – välttänyt kyseistä taktiikkaa. Vaikka oli olemassa ruminaatioita, joita SoftBank harkitsi laskemalla joitakin dollareita Armiltä viime vuoden alussa lainoja käyttäen, tällaiset huhut eivät ilmeisesti ole tulleet ulos. Segars vahvisti, että "meillä ei ole mitään", kun kysyimme vipuvaikutuksesta, joka on muutoin vaivannut paljon muuta SoftBank-konsernia ja sen eri yksiköitä.

Vaikka Armilla on selvästi nouseva omistaja, joka käyttää jotakin taloudellista velhoa antamaan yritykselle resursseja, joita se tarvitsee kasvaa, Sonillä ei ole rajattomasti aikaa. Paljon kuin klassiset PE-yritykset, joiden viiden- ja seitsemän vuoden ajanjaksot ovat satojen tuottoon, Son on jo puhunut äänekkäästi siitä, että hän painaa Armia takaisin julkisille markkinoille noin viiden vuoden kuluttua.

"Olen varma, että ilta ennen kuin lähdemme julkisesti uudelleen, ajattelen" mies, toivon, että meillä olisi enemmän aikaa, tiedätte, viisi vuotta kuulostaa paljon ", Segars sanoi. Mutta "tapa, jolla puhun siitä Armissa, olemme nyt investointivaiheessa … ja tavoitteena on, että kun listaamme uudelleen … näiden uusien markkinoiden tulot lähtevät ja se kulkee alimmalle riville ja saamme takaisin maailmaan, jossa kasvava yliviiva ja laajenevat marginaalit. ”

Toisin sanoen, Arm on klassinen PE-sopimus, mutta siinä keskitytään tosiasiallisesti liiketoiminnan perustekijöihin ilman, että taloudellinen alkemia ja työntekijä ampuu surua. Ehkä suunnitelma toimii tai ehkä se ei onnistu, mutta se on oikea tapa käsitellä teknologiayrityksen kasvua.

Kuinka moni muu teknologiayritys voisi käyttää tällaista lähestymistapaa? Kuinka monta muuta yritystä on parhaillaan hiljaa, jos vain heillä oli enemmän keskittyneitä omistajia, joilla on todellinen kasvun ajattelutapa investoida tulevaisuuteen? Piilaakso on luonut kolmen miljardin dollarin markkina-arvoa viimeisen kahden vuosikymmenen aikana, mutta odottaa vielä enemmän odottamista. Ja paras osa on, se ei edes vaadi Excel-makroa, jotta se tapahtuisi.

Päivitys: Muutettu ARM Holdings to Arm