Julkisen talouden epävakauden ennakoitu kasvu jatkuu nyt syyskuun ajan



<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Italian sisäministeri ja varapääministeri Matteo Salvini puhuvat senaatissa Roomassa tiistaina 13. elokuuta 2019. Italian poliittiset johtajat ryöstäivät liittolaisten muodostamiseksi ja liittoutumien muodostamiseksi tiistaina, kun maan oikeistolainen sisäministeri painosti vaatimuksiaan ennakkovaalista. siinä toivossa, että pääministeriö tarttuisi maahanmuuttajien vastaisen, euroskeptisen toimintaohjelmansa alustaan. Senaattorit kutsuttiin kiireellisesti takaisin lomalta, joka järjestettiin äänestykseksi Matteo Salvinin liigan puolueen pääministeri Giuseppe Conten 14 kuukautta vanhaa populistista hallitusta vastaan ​​esittämän epäluottamuslauseen suunnittelusta. (AP Photo / Alberto Pellaschiar)

ASSOSIATIIVINEN PAINO

Ennusteimme viime kuussa oikein& nbsp; Italian hallituksen epävakauden riski nousisi elokuun aikana ja paineistaisi Italian markkinoita, etenkin valtion joukkovelkakirjalainoja. Alla olevan kaavion mukaan, ottaen huomioon viimeaikaiset tapahtumat –mukaan lukien varaministeri Matteo Salvinin kehotus hajottaa MS5-Legan hallitus ja järjestää pikavaalit& Nbsp; – & nbsp; Italian hallituksen epävakauden riskin ennustetaan kasvavan nyt toiseen & nbsp;viikko& nbsp; syyskuun ja pysyy korotettuna sen jälkeen. Tämä ylittää heinäkuun puolivälissä ennustetun kasvun (ks. Jäljempänä kohta 5) ja sen on tarkoitus ylittää riskitaso, joka liittyy Italian viimeisimmän hallituksen kaatukseen vaalien jälkeen (+ paljon vaalien jälkeistä hyppäämistä) vuoden 2018 ensimmäisellä puoliskolla. Nyt näyttää selvältä, että myös nykyinen hallitus putoaa, vaikka seuraavien pikavaalien aikataulu on edelleen epäselvä. Vain presidentti Mattarella voi hajottaa parlamentin ja budjettiprosessin ollessa käynnissä. Hän voi viivyttää ja pakottaa Salvinin odottamaan. & Nbsp;

Italia: hallituksen epävakaus

GeoQuant 2019

Kuten on analysoitu yksityiskohtaisemmin sovelluksessa, Valtion epävakausriski on 'keskittymisriski', joka korreloituu positiivisimmin (r = 0,6) Italian 10 vuoden tuottojen nousun kanssa 1.1.2013 jälkeen (yllättäen, järjestelmän epävakauden riski, politiikan epävarmuusriski ja yleinen poliittinen riski eivät ole kaukana. Samaan aikaan 60 päivän juokseva korrelaatio hallituksen epävakauden riskin ja Italian 10 vuoden tuoton välillä on selvästi lisääntynyt heinäkuusta lähtien, saavuttanut huipputasoa 1. tammikuuta 2018 jälkeen. Lyhyesti sanottuna, poliittisia riskejä on enemmän & nbsp;eteenpäin & nbsp;Italian joukkovelkakirjoihin.

Käynnissä oleva korrelaatio (60 kaupankäyntipäivää): Italian hallituksen epävakaus vs. SGE / ITAGYLD

GeoQuant 2019

Argentiina: Macrin uudelleenvalintanäkymät paranevat, vaikka kilpailu pysyykin lähellä

Vaikka hallituksen epävakauden riski kasvoi huomattavasti vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä, huhtikuusta lähtien se on laskenut takaisin vaatimuksemme mukaisesti, että Macri voittaa uudelleenvalinnan. Vaihtelevan 1H 2019: n jälkeen Argentiinan hallituksen epävakauden riski on asettunut takaisin melkein viimeisen kahden vuoden aikana. Seurauksena on, että presidentti Macri jatkaa uudelleenvalintaa tänä syksynä joulukuussa 2018 esitetyn pyynnön mukaisesti. Macrin massatukiriski, joka on hallituksen epävakauden riskin osa, on laskenut alle 40: een; Se oli 41, kun soitimme joulukuussa, ja nousi jopa 48 huhtikuussa. Lisäksi olimme odottaneet, että IMF: n suunnitelma painottaa voimakkaammin joukkotuen riskiä. Sen sijaan joukkotuen riski on vähentynyt tasaisesti, koska kolmas IMF-maksu suoritettiin huhtikuussa ja heinäkuun neljäs maksu ei siirrä tätä neulaa ollenkaan, mikä edelleen nostaa odotuksemme kohti Makria.

Argentiina: hallituksen epävakaus

GeoQuant 2019

Nämä suuntaukset ovat puolestaan ​​vähentäneet valtion riskiä toukokuusta lähtien, mikä viittaa positiiviseen pesoennusteeseen & nbsp;eteenpäin. Markkina-arvoisesti ottaen huomioon Macrin paranevat vaalinäkymät. Valtion riskin ja Argentiinan peson välinen korrelaatio tammikuusta 2018 lähtien on ollut +0,73, ja poliittinen riski on laskenut.

Omaisuuserän arvo: USDARS = x; Argentiina: Valtion riski

GeoQuant 2019

Intia / Pakistan:& nbsp; Jammu & amp; Kashmirin kehitys geopoliittisen riskin ohjaamiseksi kaikkien aikojen korkeimmalle tasolle vuonna 2020 ja rupiin kohdistuvan riskin suuruuspotentiaali

Pääministeri Modin ilmoitus siitä, että Intian hallinnoimat Jammu ja Kashmir menettävät erityisen perustuslaillisen asemansa ja siirtyvät liittovaltion hallinnoimaan unionin alueeseen, ovat ajaneet molemmat maat kohti historiallista huippua geopoliittisessa riskissä; ennustamme, että riski nousee kaikkien aikojen korkeimpaan suuntaan 2H / 2020. Nykyisen huipun taustalla on itse ilmoitus ja Pakistanin myöhempi päätös keskeyttää kaikki kahdenväliset kauppasuhteet Intian kanssa, alentaa sen diplomaattisuhteita ja sulkea ilmatila osittain Intian lennoille lähitulevaisuudessa. Kuten & nbsp;Alustava arviointi& nbsp; – joka keskittyi poliittiseen väkivallan riskiin – ennustamme tällä hetkellä Intian riskin nousua vuoden 2014 viimeisellä neljänneksellä. Piikin ajoitus yhdessä ennusteemme kanssa poikkeuksellisen korkeasta geopoliittisesta riskistä molemmissa maissa 1H / 2020: n aikana (ks. Alla oleva kuva) ehdottaa ensimmäistä jälkimmäisen potentiaaliseksi moottoriksi.

Markkinoiden osalta panemme merkille, että poliittisen väkivallan riski on pysynyt tiukasti korreloituneena USDINR: n kanssa tammikuusta 2019 lähtien sekä staattisella (r = +.83) että 60 kaupankäyntipäivän liikkuvalla pohjalla (suunnilleen sama) – huomattavan nousun jälkeen. helmikuun 2019 Pulwama-hyökkäykset – kun taas Intian geopoliittinen riski ja USDINR ovat pysyneet vahvassa ja positiivisessa korrelaatiossa pitkällä aikavälillä (r = .70 kesäkuulta 3013 – 2019 / YTD). Molemmat suhteet edellyttävät rupian poistoa riskin kasvaessa. Ottaen huomioon ennusteemme kohonneesta riskistä molemmissa ulottuvuuksissa korostamme siksi rupiin kohdistuvan riskin lisääntynyttä riskiä seuraavien useiden vuosineljännesten aikana. & Nbsp;

Pakistan, Intia: geopoliittinen riski

GeoQuant 2019

Markkinoiden liikkeet Valonheitin Yhdysvaltojen / 10-vuoden miinus 3 kuukauden velkasitoumuksen hajautuksesta

Yhdysvaltain päivittäisen huippuluokan poliittisen riskin indikaattorimme korreloi edelleen erittäin hyvin – nyt silmiinpistävä -0,92 1. kesäkuuta 2013 lähtien – 10 vuoden miinus 3 kuukauden T-setelin tuottokäyrän kanssa, joka on keskeinen taantuman indikaattori (yllättäen, Korrelaatio Yhdysvaltain poliittisen riskin ja 10-vuotisen / 2-vuotisen velkasitoumuksen eron välillä on myös voimakkaasti negatiivinen – r = -0,89 – samalla ajanjaksolla). Tämä suhde on muuttunut yhä negatiivisemmaksi vuoden 2019 toisen vuosineljänneksen jälkeen, jolloin 60 päivän liikkuva korrelaatio on ollut jatkuvasti negatiivinen alla olevan kuvan mukaisesti. Nämä suuntaukset todellakin vahvistavat & nbsp;pitkäaikainen ennuste& nbsp; että poliittiset ja geopoliittiset tekijät – mukaan lukien Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kauppakiista, Trumpin hallinnosta johtuvat institutionaaliset riskit ja / tai kasvavat geopoliittiset jännitteet: Iran ja Pohjois-Korea – lisäävät talouden hidastumisen ja mahdollisen taantuman todennäköisyyttä. Erityisesti tästä analyysistä on tulossa yhä enemmän & nbsp;maalaisjärki.

Käypä korrelaatio (60 kaupankäyntipäivää): Yhdysvaltain poliittinen riski (taso 0) vs. FRED / T10Y3M

GeoQuant 2019

Kuukausi& Nbsp;Eteenpäin& Nbsp;| Hallintoriski

Seuraava luku antaa 50 maan ennusteemme ylärajan hallintariskistä kuukaudelle & nbsp;eteenpäin& nbsp; (tänään 11. syyskuuta). Punaiset (vihreät) kuplat osoittavat kasvavan (vähenevä riski). Sovelluksessa on saatavana kokonaisia ​​trendilinjoja. Muokatut oivallukset asiakkaille.

DM-RISKIN RISISTI & nbsp;|& Nbsp;Italia, Espanja ja Yhdistynyt kuningaskunta odottavat hallinnon heikkenemistä, koska heikkojen hallitusten on kohdattava väistämättömät poliittiset haasteet

EM-RISKIEN KAUTTUMINEN& Nbsp;| Perinteiset EM-huolenaiheet (esim. Argentiina, Brasilia ja Ukraina) parantavat hallintoaan, kun EM-DM-erotus hämärtyy edelleen

Kuukausi eteenpäin: Hallintariski

GeoQuant 2019

& Nbsp;

">

Italian sisäministeri ja varapääministeri Matteo Salvini puhuvat senaatissa Roomassa tiistaina 13. elokuuta 2019. Italian poliittiset johtajat ryöstäivät liittolaisten muodostamiseksi ja liittoutumien muodostamiseksi tiistaina, kun maan oikeistolainen sisäministeri painosti vaatimuksiaan ennakkovaalista. siinä toivossa, että pääministeriö tarttuisi maahanmuuttajien vastaisen, euroskeptisen toimintaohjelmansa alustaan. Senaattorit kutsuttiin kiireellisesti takaisin lomalta, joka järjestettiin äänestykseksi Matteo Salvinin liigan puolueen pääministeri Giuseppe Conten 14 kuukautta vanhaa populistista hallitusta vastaan ​​esittämän epäluottamuslauseen suunnittelusta. (AP Photo / Alberto Pellaschiar)

ASSOSIATIIVINEN PAINO

Ennusteimme viime kuussa oikein että Italian hallituksen epävakauden riski nousee elokuun aikana ja paineistaa Italian markkinoita, erityisesti valtion joukkovelkakirjalainoja. Alla olevan kaavion mukaan, ottaen huomioon viimeaikaiset tapahtumat –mukaan lukien varaministeri Matteo Salvinin kehotus hajottaa MS5-Legan hallitus ja järjestää pikavaalit – Italian hallituksen epävakauden riskin ennustetaan kasvavan nyt toiseen viikko syyskuussa ja pysyy korotettuna sen jälkeen. Tämä ylittää heinäkuun puolivälissä ennustetun kasvun (ks. Jäljempänä kohta 5) ja sen on tarkoitus ylittää riskitaso, joka liittyy Italian viimeisimmän hallituksen kaatukseen vaalien jälkeen (+ paljon vaalien jälkeistä hyppäämistä) vuoden 2018 ensimmäisellä puoliskolla. Nyt näyttää selvältä, että myös nykyinen hallitus putoaa, vaikka seuraavien pikavaalien aikataulu on edelleen epäselvä. Vain presidentti Mattarella voi hajottaa parlamentin ja budjettiprosessin ollessa käynnissä. Hän voi viivyttää ja pakottaa Salvinin odottamaan.

Italia: hallituksen epävakaus

GeoQuant 2019

Kuten on analysoitu yksityiskohtaisemmin sovelluksessa, Valtion epävakausriski on 'keskittymisriski', joka korreloituu positiivisimmin (r = 0,6) Italian 10 vuoden tuottojen nousun kanssa 1.1.2013 jälkeen (yllättäen, järjestelmän epävakauden riski, politiikan epävarmuusriski ja yleinen poliittinen riski eivät ole kaukana. Samaan aikaan 60 päivän juokseva korrelaatio hallituksen epävakauden riskin ja Italian 10 vuoden tuoton välillä on selvästi kasvanut heinäkuusta lähtien ja saavuttanut huipputason 1. tammikuuta 2018 jälkeen. Lyhyesti sanottuna, poliittisia riskejä on enemmän. eteenpäin Italian joukkovelkakirjoihin.

Käynnissä oleva korrelaatio (60 kaupankäyntipäivää): Italian hallituksen epävakaus vs. SGE / ITAGYLD

GeoQuant 2019

Argentiina: Macrin uudelleenvalintanäkymät paranevat, vaikka kilpailu pysyykin lähellä

Vaikka hallituksen epävakauden riski kasvoi huomattavasti vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä, huhtikuusta lähtien se on laskenut takaisin vaatimuksemme mukaisesti, että Macri voittaa uudelleenvalinnan. Vaihtelevan 1H 2019: n jälkeen Argentiinan hallituksen epävakauden riski on asettunut takaisin melkein viimeisen kahden vuoden aikana. Seurauksena on, että presidentti Macri jatkaa uudelleenvalintaa tänä syksynä joulukuussa 2018 esitetyn pyynnön mukaisesti. Macrin massatukiriski, joka on hallituksen epävakauden riskin osa, on laskenut alle 40: een; Se oli 41, kun soitimme joulukuussa, ja nousi jopa 48 huhtikuussa. Lisäksi olimme odottaneet, että IMF: n suunnitelma painottaa voimakkaammin joukkotuen riskiä. Sen sijaan joukkotuen riski on vähentynyt tasaisesti, koska kolmas IMF-maksu suoritettiin huhtikuussa ja heinäkuun neljäs maksu ei siirrä tätä neulaa ollenkaan, mikä edelleen nostaa odotuksemme kohti Makria.

Argentiina: hallituksen epävakaus

GeoQuant 2019

Nämä suuntaukset ovat puolestaan ​​vähentäneet valtion riskiä toukokuusta lähtien, mikä viittaa positiiviseen peson ennusteeseen eteenpäin. Markkina-arvoisesti ottaen huomioon Macrin paranevat vaalinäkymät. Valtion riskin ja Argentiinan peson välinen korrelaatio tammikuusta 2018 lähtien on ollut +0,73, ja poliittinen riski on laskenut.

Omaisuuserän arvo: USDARS = x; Argentiina: Valtion riski

GeoQuant 2019

Intia / Pakistan: Jammu- ja Kashmir-kehitys kehityksessä, jolla geopoliittinen riski saadaan kaikkien aikojen korkeimmalle tasolle vuonna 2020 ja jolla on suuri rupiin kohdistuvan riskin mahdollinen heikentymisriski.

Pääministeri Modin ilmoitus siitä, että Intian hallinnoimat Jammu ja Kashmir menettävät erityisen perustuslaillisen asemansa ja siirtyvät liittovaltion hallinnoimaan unionin alueeseen, ovat ajaneet molemmat maat kohti historiallista huippua geopoliittisessa riskissä; ennustamme, että riski nousee kaikkien aikojen korkeimpaan suuntaan 2H / 2020. Nykyisen huipun taustalla on itse ilmoitus ja Pakistanin myöhempi päätös keskeyttää kaikki kahdenväliset kauppasuhteet Intian kanssa, alentaa sen diplomaattisuhteita ja sulkea ilmatila osittain Intian lennoille lähitulevaisuudessa. Kuten alkuperäisessä arvioinnissamme – joka keskittyi poliittiseen väkivallan riskiin – ennustetaan tällä hetkellä Intian riskin nousua vuoden 2014 viimeisellä neljänneksellä. Piikin ajoitus yhdessä ennusteemme kanssa poikkeuksellisen korkeasta geopoliittisesta riskistä molemmissa maissa 1H / 2020: n aikana (ks. Alla oleva kuva) ehdottaa ensimmäistä jälkimmäisen potentiaaliseksi moottoriksi.

Markkinoiden osalta panemme merkille, että poliittisen väkivallan riski on pysynyt tiukasti korreloituneena USDINR: n kanssa tammikuusta 2019 lähtien sekä staattisella (r = +.83) että 60 kaupankäyntipäivän liikkuvalla pohjalla (suunnilleen sama) – huomattavan nousun jälkeen. helmikuun 2019 Pulwama-hyökkäykset – kun taas Intian geopoliittinen riski ja USDINR ovat pysyneet vahvassa ja positiivisessa korrelaatiossa pitkällä aikavälillä (r = .70 kesäkuulta 3013 – 2019 / YTD). Molemmat suhteet edellyttävät rupian poistoa riskin kasvaessa. Ottaen huomioon ennusteemme kohonneesta riskistä molemmissa ulottuvuuksissa korostamme siksi rupiin kohdistuvan korkeamman heikentymisriskin mahdollisuuksia seuraavien useiden vuosineljännesten aikana.

Pakistan, Intia: geopoliittinen riski

GeoQuant 2019

Markkinoiden liikkeet Valonheitin Yhdysvaltojen / 10-vuoden miinus 3 kuukauden velkasitoumuksen hajautuksesta

Yhdysvaltain päivittäisen huippuluokan poliittisen riskin indikaattorimme korreloi edelleen erittäin hyvin – nyt silmiinpistävä -0,92 1. kesäkuuta 2013 lähtien – 10 vuoden miinus 3 kuukauden T-setelin tuottokäyrän kanssa, joka on keskeinen taantuman indikaattori (yllättäen, Korrelaatio Yhdysvaltain poliittisen riskin ja 10-vuotisen / 2-vuotisen velkasitoumuksen eron välillä on myös voimakkaasti negatiivinen – r = -0,89 – samalla ajanjaksolla). Tämä suhde on muuttunut yhä negatiivisemmaksi vuoden 2019 toisen vuosineljänneksen jälkeen, jolloin 60 päivän liikkuva korrelaatio on ollut jatkuvasti negatiivinen alla olevan kuvan mukaisesti. Nämä suuntaukset todellakin vahvistavat meidän pitkäaikainen ennuste että poliittiset ja geopoliittiset tekijät – mukaan lukien Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kauppakiista, Trumpin hallinnosta johtuvat institutionaaliset riskit ja / tai kasvavat geopoliittiset jännitteet Iranissa ja Pohjois-Koreassa – lisäävät talouden hidastumisen ja mahdollisen taantuman todennäköisyyttä. Erityisesti tästä analyysistä on tulossa yhä enemmän maalaisjärki.

Käypä korrelaatio (60 kaupankäyntipäivää): Yhdysvaltain poliittinen riski (taso 0) vs. FRED / T10Y3M

GeoQuant 2019

Kuukausi Eteenpäin | Hallintoriski

Seuraava luku antaa 50 maan ennusteemme ylärajan hallintariskistä kuukaudelle eteenpäin (tänään 11. syyskuuta). Punaiset (vihreät) kuplat osoittavat kasvavan (vähenevä riski). Sovelluksessa on saatavana kokonaisia ​​trendilinjoja. Asiakkaille saatavilla räätälöityjä oivalluksia.

DM-RISKIT RISSIVÄT | Italia, Espanja ja Yhdistynyt kuningaskunta odottavat hallinnon heikkenemistä, koska heikkojen hallitusten on kohdattava väistämättömät poliittiset haasteet

EM-RISKIEN KAUTTUMINEN | Perinteiset EM-huolenaiheet (esim. Argentiina, Brasilia ja Ukraina) parantavat hallintoaan, kun EM-DM-erotus hämärtyy edelleen

Kuukausi eteenpäin: Hallintariski

GeoQuant 2019