Kun Kiina hyppää käynnistämään sen varjopankkitoiminnot, tiedät, että se on huono



<div _ngcontent-c14 = "" internalhtml = "

Nomura Securitiesin päämajan Kiina-taloustieteilijät uskovat, että off-books-lainat maakuntatasolla nousevat jälleen. Kuva: Michele Limina / Bloomberg -valokuva: & copy; 2019 Bloomberg Finance LP

&kopio; 2017 Bloomberg Finance LP

Se ei ole vielä tapahtunut, mutta se on sidottu. Kiinan ärsyke toimi, sitten ei. Kauppasota on menossa ylikierrokselle, ja uhkana on, että hinnoittelu tehdään kaikkialla Kiinassa, joka tulee Yhdysvaltoihin. 25% ylöspäin.

Kun Kiina alkaa pumpata todellista valtionmarkkinaansa ja kääntää silmänsä maakunnan varjopankkitoimintaan, tiedät, että asiat eivät ole suunnitelmien mukaisia ​​Pekingissä.

Toistaiseksi ei ole mitään viitteitä siitä, että varjopankki on palannut luotto-peliin. Mutta anna sille aikaa. Tämä kauppasota kasvoi vain tällä viikolla.

Viimeaikaiset taloudelliset tiedot osoittavat merkkejä vetäytymisestä. Kiina kantaa rakkautta huomauttaa, että talous on pysähtynyt, vaikka numerot ovat edelleen enimmäkseen positiivisia. He eivät vain ole yhtä positiivisia kuin ne olivat neljännes sitten tai enemmän.

Kiinan kansallinen tilastovirasto (NBS) julkaisi huhtikuun toiminnan tiedot keskiviikkona. Deutsche X-Trackers CSI-300 -vaihtokauppa (ASHR), joka tunnetaan parhaiten A-osakkeina, nousi 0,9%. Se on laskenut yli 10% viimeisen neljän viikon aikana. Mikään nousu ei johtunut NBS-tiedoista. Se saattoi todennäköisesti valtiovarainministeri Steve Mnuchinin kommenteista, joiden mukaan kauppaneuvottelut ovat vielä tulossa.

Sijoittajat ovat kuulleet tämän linjan tammikuusta lähtien.

Valtiovarainministeri Steven Mnuchin sanoi keskiviikkona, että USA on edistynyt Kanadasta ja Meksikosta peräisin olevan teräksen ja alumiinin tariffien nostamisessa. Hän sanoi myös, että hän odottaa matkustavansa Pekingiin Yhdysvaltain kauppaedustajan Robert Lighthizerin kanssa, mutta ei antanut päivämäärää. Valokuvaaja: Alex Edelman / Bloombergin valokuvaluotto: & copy; 2019 Bloomberg Finance LP

&kopio; 2019 Bloomberg Finance LP

Washington valmistelee edelleen tariffeja yli 300 miljardin dollarin arvosta enemmän kiinalaista tuontia.

Osakemarkkinoiden ja kauppasodan toiveiden ulkopuolella Kiinan teollisuustuotannon, vähittäismyynnin, uusien asuntojen myynnin ja käyttöomaisuusinvestointien kasvu vuoteen 2010 verrattuna laski huhtikuussa lievän nousun jälkeen maaliskuussa kiihdytyksen ja Lunar New Yearin ansiosta . Kaikki nämä lukemat ovat huomattavasti alle markkinoiden odotusten.

"Viimeisimmät Kiinan taloudellisen toiminnan tiedot olivat pettymys," sanoo Neil MacKinnon, VTB Capitalin ekonomisti Lontoossa. VTB on Venäjän omistama sijoituspalveluyritys. "Kiinan osakemarkkinat reagoivat myönteisesti (koska) se voi vain vauhdittaa lisäpolitiikkaa," hän sanoo.

Lähitulevaisuudessa tämä kannustin todennäköisesti lisää suurten valtionpankkien likviditeettiä suuriin ja pieniin yrityksiin sekä leikkaa korkoja.

Vähennykset, joita pankkien on pidettävä hallussaan, eli varantovelvoitteen suhde, korreloidaan dollarin ja yuanin välisen valuuttakurssin muutosten kanssa. Heikko yuan tarkoittaa Pekingin pankkien pumppaavan lisää luottoja järjestelmään.

Finanssipolitiikka siirtyi ensimmäisellä vuosineljänneksellä kasvua edistävään suuntaan, vaikka 0,5 prosentin ja 1,0 prosentin välillä BKT: stä peräisin oleva finanssipoliittinen elvytys on rajallinen, koska budjettivajeeseen kohdistuu paineita ja Xi Jinpingin hyvin lupaava lupaus ylittää velka ja vipuvaikutus.

Ovatko maakuntien hallitukset kuuntelevat häntä?

Tällä kertaa, kuka tietää? Kukaan ei ole koskaan ottanut sitä Kiinaan, kuten Donald Trump. On epäselvää, miten Kiina reagoi, paitsi nyt tiedämme, että Peking pitää tätä kauppasota nyt pikemminkin kuin kauppakiista. Tai vielä parempi, a "ihmisten sota".

Presidentti Donald Trump sanoi kerran, että Yhdysvaltojen olisi asetettava tariffit kaikkeen Kiinaan, joka myy Yhdysvaltoja poistamaan Kiinan aseman maailman välttämättömänä valmistuskeskuksena. Valokuvaaja: Kevin Dietsch / Pool kautta Bloombergin valokuvaluotto: & copy; 2019 Bloomberg Finance LP

&kopio; 2019 Bloomberg Finance LP

Huhtikuun numerot

  • Tutkimusajanjakson kasvu kasvoi huhtikuussa 5,4% ja oli maaliskuussa 8,5%. Vähittäismyynti kasvu oli 7,2% edellisvuoteen verrattuna huhtikuussa 8,7%: lla maaliskuussa. Käyttöomaisuusinvestointien kasvu hidastui huhtikuussa 5,7%: iin maaliskuussa 6,4%: sta, jolloin vuotuinen kasvu laski 6,1%: iin 6,3%: sta. Se on samanlainen kuin viime vuonna, vain hieman korkeampi.
  • Infrastruktuuriin tehtävien investointien kasvu hidastui huhtikuussa 3 prosenttiin maaliskuussa 3,3 prosentista, mikä tarkoittaa, että Kiina kuluttaa hieman enemmän kuin keskimäärin ensimmäisen vuosineljänneksen aikana.
  • Kiinteistösijoitusten kasvu on ennallaan 12% huhtikuussa maaliskuusta, mutta korkeampi kuin 2018: n kasvuvauhti 9,5%. N: n kasvuKotimarkkinamyynti oli 1,3% huhtikuussa verrattuna 1,8%: iin maaliskuussa, mikä on parempi kuin ensimmäisen vuosineljänneksen kasvuvauhti ja edellisvuoden koko. Kiinteistöjä painostetaan edelleen olemaan menemättä jengi-bustereihin.
  • Maakunnan johtajien suosituin rahavuokra maamyynnin kasvu laski 35,5% vuositasolla huhtikuussa 31,5%: n laskun jälkeen. Ensimmäisen neljänneksen keskiarvo oli -33,1% verrattuna vuoden 2018 kasvuvauhtiin 14,2%. Jotain on annettava täällä.
  • Kiinan henkilöautoyhdistys ilmoitti, että autokauppa laski huhtikuussa 16,8%, kun se laski maaliskuussa 11,7%, mikä on samalla tasolla kuin ensimmäisellä neljänneksellä ja viime vuonna. Tämä markkinat ovat tyydyttyneet, ja on epäselvää, auttaako uusi, suunniteltu elvytys. Se voisi, jos kiinalaiset odottavat sitä ennen kuin kuluttavat rahaa uuteen autoon.

Nomura Securitiesin Kiinan taloustieteilijä, Ting Lu, odottaa voimakkaita viiveitä vientiin, alemman tason kaupunkien kiinteistömarkkinoihin, henkilöautojen myyntiä, matkapuhelinmyyntiä ja rakennuslaitteita eteenpäin. Kaupan konflikti lisää Kiinan vienti- ja investointisuunnitelmia , erityisesti valmistajille, jotka palvelevat Yhdysvaltain asiakkaita.

Tämä ei tarkoita, että karhut ovat voittaneet.

Xi Jinping on aina ollut varjopankkitoiminnan ja kiinteistöjen kuplia vastaan. Hänen hallituksensa täytyy joutua kääntämään silmänsä molempiin. Valokuvaaja: Christophe Morin / Bloombergin valokuvaluotto: & copy; 2019 Bloomberg Finance LP

&kopio; 2019 Bloomberg Finance LP

Taloudelliset tiedot voivat hieman nousta toukokuussa, koska vienti Yhdysvaltoihin tapahtui ennakkoon, mikä johtui mahdollisesta 25 prosentin hinnankorotuksesta, jonka lisäys oli 300 miljardia dollaria Kiinan viennistä. Kiina-A-osakkeita voisi olla Kiinan kansantasavallan pankki- tai Kiinan valtion sijoitusrahastot. Huomionarvoista on myös se, että Kiina on halukas päästämään Shanghain ja Shenzhenin varastosäiliöt. Ei ole mitään takeita siitä, että Peking pelastaa Kiinan osakemarkkinat.

Katso Lu: n nimissä, että Pekingissä pyritään vahvistamaan rahanpesua ja kannustimia pyrkimyksissään vakauttaa tunteita ja pitämään kasvua 6 prosentin BKT: n kasvutavoitteensa mukaisesti.

On myös tämä:

Kiinan varastot syttyvät vihreiksi Shanghain välitysmaassa. Kiinassa vihreä on huono. Valokuvaaja: Qilai Shen / Bloombergin valokuvaluotto: & copy; 2019 Bloomberg Finance LP

&kopio; 2018 Bloomberg Finance LP

"Odotamme Pekingin edistävän muita kuin tavanomaisia ​​toimintapolitiikan helpottamistoimenpiteitä, kuten tarjoamalla erityistä tukea yksityiselle sektorille, vähentämällä veroja ja vähentämällä suurkaupunkien kiinteistömarkkinoita." Lu sanoo. "Erityinen tuki" tarkoittaa tukea. Ehkäpä osa siitä tarjosi provinssitason lainausta. Kiinteistömarkkinoiden sääntelyn purkaminen merkitsee enemmän rahaa A-osakkeista ja asumiseen, pidetään pitkään turvapaikkana Kiinassa.

"Ei ole epäilystäkään siitä, että tariffisota voi vahingoittaa vakavasti Kiinan haurasta taloutta," sanoo, että Brian McCarthy, Macrolensin päästrategi, investointitutkimusyritys, joka kiinnittää erityistä huomiota Kiinaan näinä päivinä. "Ota leluja esimerkkinä. Vuonna 2017 Kiina vei 54 miljardia dollaria leluihin ja peleihin, joista 18 miljardia dollaria vietiin Yhdysvaltoihin. Jos leluyritykset siirtyisivät Kiinasta pois Yhdysvaltojen tariffien välttämiseksi, Kiina ei menetä vain 18 miljardia dollaria vientiin meille," hän sanoo. "He menettävät koko markkinansa."

">

Nomura Securitiesin päämajan Kiina-taloustieteilijät uskovat, että off-books-lainat maakuntatasolla nousevat jälleen. Kuva: Michele Limina / Bloomberg Valokuva: © 2019 Bloomberg Finance LP

© 2017 Bloomberg Finance LP

Se ei ole vielä tapahtunut, mutta se on sidottu. Kiinan ärsyke toimi, sitten ei. Kauppasota on menossa ylikierrokselle, ja uhkana on, että hinnoittelu tehdään kaikkialla Kiinassa, joka tulee Yhdysvaltoihin. 25% ylöspäin.

Kun Kiina alkaa pumpata todellista valtionmarkkinaansa ja kääntää silmänsä maakunnan varjopankkitoimintaan, tiedät, että asiat eivät ole suunnitelmien mukaisia ​​Pekingissä.

Toistaiseksi ei ole mitään viitteitä siitä, että varjopankki on palannut luotto-peliin. Mutta anna sille aikaa. Tämä kauppasota kasvoi vain tällä viikolla.

Viimeaikaiset taloudelliset tiedot osoittavat merkkejä vetäytymisestä. Kiina kantaa rakkautta huomauttaa, että talous on pysähtynyt, vaikka numerot ovat edelleen enimmäkseen positiivisia. He eivät vain ole yhtä positiivisia kuin ne olivat neljännes sitten tai enemmän.

Kiinan kansallinen tilastovirasto (NBS) julkaisi huhtikuun toiminnan tiedot keskiviikkona. Deutsche X-Trackers CSI-300 -vaihtokauppa (ASHR), joka tunnetaan parhaiten A-osakkeina, nousi 0,9%. Se on laskenut yli 10% viimeisen neljän viikon aikana. Mikään nousu ei johtunut NBS-tiedoista. Se saattoi todennäköisesti valtiovarainministeri Steve Mnuchinin kommenteista, joiden mukaan kauppaneuvottelut ovat vielä tulossa.

Sijoittajat ovat kuulleet tämän linjan tammikuusta lähtien.

Valtiovarainministeri Steven Mnuchin sanoi keskiviikkona, että USA on edistynyt Kanadasta ja Meksikosta peräisin olevan teräksen ja alumiinin tariffien nostamisessa. Hän sanoi myös, että hän odottaa matkustavansa Pekingiin Yhdysvaltain kauppaedustajan Robert Lighthizerin kanssa, mutta ei antanut päivämäärää. Valokuvaaja: Alex Edelman / Bloomberg valokuva luotto: © 2019 Bloomberg Finance LP

© 2019 Bloomberg Finance LP

Washington valmistelee edelleen tariffeja yli 300 miljardin dollarin arvosta enemmän kiinalaista tuontia.

Osakemarkkinoiden ja kauppasodan toiveiden ulkopuolella Kiinan teollisuustuotannon, vähittäismyynnin, uusien asuntojen myynnin ja käyttöomaisuusinvestointien kasvu vuoteen 2010 verrattuna laski huhtikuussa lievän nousun jälkeen maaliskuussa kiihdytyksen ja Lunar New Yearin ansiosta . Kaikki nämä lukemat ovat huomattavasti alle markkinoiden odotusten.

"Viimeisimmät Kiinan taloudellisen toiminnan tiedot olivat pettymyksiä", sanoo VTB Capitalin taloustieteilijä Neil MacKinnon Lontoossa. VTB on Venäjän omistama sijoituspalveluyritys. "Kiinan osakemarkkinat reagoivat myönteisesti (koska) se voi vain vauhdittaa lisäpolitiikkaa," hän sanoo.

Lähitulevaisuudessa tämä kannustin todennäköisesti lisää suurten valtionpankkien likviditeettiä suuriin ja pieniin yrityksiin sekä leikkaa korkoja.

Vähennykset, joita pankkien on pidettävä hallussaan, eli varantovelvoitteen suhde, korreloidaan dollarin ja yuanin välisen valuuttakurssin muutosten kanssa. Heikko yuan tarkoittaa Pekingin pankkien pumppaavan lisää luottoja järjestelmään.

Finanssipolitiikka siirtyi ensimmäisellä vuosineljänneksellä kasvua edistävään suuntaan, vaikka 0,5 prosentin ja 1,0 prosentin välillä BKT: stä peräisin oleva finanssipoliittinen elvytys on rajallinen, koska budjettivajeeseen kohdistuu paineita ja Xi Jinpingin hyvin lupaava lupaus ylittää velka ja vipuvaikutus.

Ovatko maakuntien hallitukset kuuntelevat häntä?

Tällä kertaa, kuka tietää? Kukaan ei ole koskaan ottanut sitä Kiinaan, kuten Donald Trump. On epäselvää, miten Kiina reagoi, paitsi nyt tiedämme, että Peking pitää tätä kauppasota nyt pikemminkin kuin kauppakiista. Tai vielä parempi, "kansan sota".

Presidentti Donald Trump sanoi kerran, että Yhdysvaltojen olisi asetettava tariffit kaikkeen Kiinaan, joka myy Yhdysvaltoja poistamaan Kiinan aseman maailman välttämättömänä valmistuskeskuksena. Valokuvaaja: Kevin Dietsch / Pool kautta Bloomberg -valokuvaus: © 2019 Bloomberg Finance LP

© 2019 Bloomberg Finance LP

Huhtikuun numerot

  • Tutkimusajanjakson kasvu kasvoi huhtikuussa 5,4% ja oli maaliskuussa 8,5%. Vähittäismyynti kasvu oli 7,2% edellisvuoteen verrattuna huhtikuussa 8,7%: lla maaliskuussa. Käyttöomaisuusinvestointien kasvu hidastui huhtikuussa 5,7%: iin maaliskuussa 6,4%: sta, jolloin vuotuinen kasvu laski 6,1%: iin 6,3%: sta. Se on samanlainen kuin viime vuonna, vain hieman korkeampi.
  • Infrastruktuuriin tehtävien investointien kasvu hidastui huhtikuussa 3 prosenttiin maaliskuussa 3,3 prosentista, mikä tarkoittaa, että Kiina kuluttaa hieman enemmän kuin keskimäärin ensimmäisen vuosineljänneksen aikana.
  • Kiinteistösijoitusten kasvu on ennallaan 12% huhtikuussa maaliskuusta, mutta korkeampi kuin 2018: n kasvuvauhti 9,5%. N: n kasvuKotimarkkinamyynti oli 1,3% huhtikuussa verrattuna 1,8%: iin maaliskuussa, mikä on parempi kuin ensimmäisen vuosineljänneksen kasvuvauhti ja edellisvuoden koko. Kiinteistöjä painostetaan edelleen olemaan menemättä jengi-bustereihin.
  • Maakunnan johtajien suosituin rahavuokra maamyynnin kasvu laski 35,5% vuositasolla huhtikuussa 31,5%: n laskun jälkeen. Ensimmäisen neljänneksen keskiarvo oli -33,1% verrattuna vuoden 2018 kasvuvauhtiin 14,2%. Jotain on annettava täällä.
  • Kiinan henkilöautoyhdistys ilmoitti, että autokauppa laski huhtikuussa 16,8%, kun se laski maaliskuussa 11,7%, mikä on samalla tasolla kuin ensimmäisellä neljänneksellä ja viime vuonna. Tämä markkinat ovat tyydyttyneet, ja on epäselvää, auttaako uusi, suunniteltu elvytys. Se voisi, jos kiinalaiset odottavat sitä ennen kuin kuluttavat rahaa uuteen autoon.

Nomura Securitiesin Kiinan taloustieteilijä, Ting Lu, odottaa voimakkaita viiveitä vientiin, alemman tason kaupunkien kiinteistömarkkinoihin, henkilöautojen myyntiä, matkapuhelinmyyntiä ja rakennuslaitteita eteenpäin. Kaupan konflikti lisää Kiinan vienti- ja investointisuunnitelmia , erityisesti valmistajille, jotka palvelevat Yhdysvaltain asiakkaita.

Tämä ei tarkoita, että karhut ovat voittaneet.

Xi Jinping on aina ollut varjopankkitoiminnan ja kiinteistöjen kuplia vastaan. Hänen hallituksensa täytyy joutua kääntämään silmänsä molempiin. Valokuvaaja: Christophe Morin / Bloomberg valokuvaluotto: © 2019 Bloomberg Finance LP

© 2019 Bloomberg Finance LP

Taloudelliset tiedot voivat hieman nousta toukokuussa, koska vienti Yhdysvaltoihin tapahtui ennakkoon, mikä johtui mahdollisesta 25 prosentin hinnankorotuksesta, jonka lisäys oli 300 miljardia dollaria Kiinan viennistä. Kiina-A-osakkeita voisi olla Kiinan kansantasavallan pankki- tai Kiinan valtion sijoitusrahastot. Huomionarvoista on myös se, että Kiina on halukas päästämään Shanghain ja Shenzhenin varastosäiliöt. Ei ole mitään takeita siitä, että Peking pelastaa Kiinan osakemarkkinat.

Katso Lu: n nimissä, että Pekingissä pyritään vahvistamaan rahanpesua ja kannustimia pyrkimyksissään vakauttaa tunteita ja pitämään kasvua 6 prosentin BKT: n kasvutavoitteensa mukaisesti.

On myös tämä:

Kiinan varastot syttyvät vihreiksi Shanghain välitysmaassa. Kiinassa vihreä on huono. Valokuvaaja: Qilai Shen / Bloomberg valokuva: © 2019 Bloomberg Finance LP

© 2018 Bloomberg Finance LP

"Odotamme Pekingin edistävän muita kuin tavanomaisia ​​toimintapolitiikan helpottamistoimenpiteitä, kuten tarjoamalla erityistä tukea yksityiselle sektorille, vähentämällä veroja ja vähentämällä suurkaupunkien kiinteistömarkkinoita", Lu sanoo. "Erityistuki" tarkoittaa tukea. Ehkäpä osa siitä tarjosi provinssitason lainausta. Kiinteistömarkkinoiden sääntelyn purkaminen merkitsee enemmän rahaa A-osakkeista ja asumiseen, pidetään pitkään turvapaikkana Kiinassa.

"Ei ole epäilystäkään siitä, että tariffisota voi vahingoittaa vakavasti Kiinan haurasta taloutta", sanoo investointeja tutkivan yrityksen Macrolensin päästrategi Brian McCarthy, joka kiinnittää nykyistä huomiota Kiinaan. "Otetaan esimerkiksi leluja. Vuonna 2017 Kiina vei 54 miljardia dollaria leluihin ja peleihin, joista 18 miljardia dollaria meni Yhdysvaltoihin. Jos leluyritykset siirtyisivät Kiinasta pois Yhdysvaltojen tariffien välttämiseksi, Kiina ei vain menetä 18 miljardia dollaria viennin meille, hän sanoo. "He menettävät koko markkinat."